松斩获主场两连胜!CBA深圳马可波罗130:122击败上海队原股分圈钱式IPO 突击分红后募资补流

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申報IPO前頻繁分紅,陷入北汽銀翔、眾泰債務糾紛中的松原股份,其IPO之路會一路綠燈嗎《投資者網》吳微近日,主要生產汽車安全帶的松原股份提交瞭招股書。這傢為國產

申報IPO前頻繁分紅,墮入北汽銀翔、眾泰債務糾紛中的松原股分,其IPO之路會1路綠燈嗎

松斩获主场两连胜!CBA深圳马可波罗130:122击败上海队原股分圈钱式IPO 突击分红后募资补流

《投資者網》吳微

近日,主要生產汽車安全帶的松原股分提交瞭招股書。這傢為國產品牌汽車提供安全帶產品的企馬丁內利提到:“當時我還在依杜亞諾效率,而依杜亞諾當時和曼聯有1個合作項目,我當時來到瞭曼徹斯特接受曼聯的試訓。”業,此前被卷入北汽銀翔與眾泰的債務糾紛當中,大量貨款沒法順利收回。而松原股分的下遊——整車市場銷售低迷,其主要客戶宇通客車(600066.SH)、福田汽車(600166.SH)2020年來的產量均出現大幅降落。

下遊整車市場萎縮,本該備足糧草準備過冬的松原 NBA:密爾沃基雄鹿 VS 克裡夫蘭騎士股分卻在申報IPO前頻繁分紅,到2019年末公司累計分紅逾2億元。2020年1月份,松原股分還通過瞭1筆2500萬元的分紅方案,而招股書顯示,到2019年末,松原股分的貨幣資金唯一2555萬元。

值得註意的是,松原股分的實際控制人是胡鏟明傢族,胡鏟明與其妻沈燕燕和其子胡凱納合計持有松原股分89.29%的股分,同時胡鏟明和胡凱納還通過明凱投資間接持有松原股分9.11%的股權。胡鏟明、沈燕燕和胡凱納3人直接和間接合計持有松原股分98.39%的股分。在大量往實控人傢族分紅的同時,松原股分卻擬召募8000萬元用於補充活動資金。

夾縫求生的處境

停賽:/

“想買車的差不多已買瞭,換車的人喜歡中高端車型,新能源車又有很多優惠,國產品牌燃油車愈來愈難賣瞭”。1位不願意流露姓名的汽車銷售對《投資者網》表示道。

中國汽車工業協會統計的數據也證實瞭汽車銷售真個感受,2019年國內乘用車銷量為2144.56萬輛,較2018年的2370.98萬輛減少瞭226.42萬輛,降落幅度為9.55%。在汽車銷量整體降落的同時,不同車型的銷量也出現分化。合資車、高端進口車型銷量照舊穩健,而國產品牌車型銷量下滑明顯。

招股書顯示,松原股分是為上汽通用5菱、宇通客車和福田汽車生產安全帶、安全氣囊及座椅總成等產品的供應商。其產品主要利用在5菱宏光、寶駿、哈弗和宇通全系客車等車型上。

上汽通用5菱長時間以來都是松原股分的第1大客戶,2019年為松原股分貢獻瞭近20%的收入。在乘用車市場萎縮的情況下,通用5菱最近幾年來也在逐步緊縮產能。據上汽團體公佈的數據顯示,與2017年217.0NBA金州勇士隊8日在其官方微博發佈聲明稱,該隊球星庫裡被確診感染瞭甲型流感病毒,已開始醫治。8萬輛的峰值相比,2019年通用5菱的產量僅為165.47萬輛,減少瞭逾2成。松原股分與通用5菱之間的交易額在2017年⑵019年間也逐年減少,與2017年的1.70億元相比,2019年通用5菱僅在松原股分處采購瞭8367萬元的產品,減少瞭逾5成。

面對主要客戶采購減弱的情況,松原股分雖然及時開發瞭新客戶,保障瞭公司收入的穩定,但並未改變松原股分過度依賴個別整車品牌的現狀。到2019年末,松原股分收入的53.68%仍來自於通用5菱、 林書豪被緊急換下的導火索是,北京男籃內線朱彥西的受傷。2019年12月28日,在北京男籃客場與南京同曦隊的比賽中,朱彥西的膝蓋部位再次扭傷,北京隊內線實力大減,被迫提早啟動雙塔計劃。吉祥汽車、宇通客車等前5客戶。而來自吉祥汽車、宇通客車2019年的收入均出現不同程度的下滑。另外,松原股分此前的客戶北汽銀翔、眾泰汽車(000980.SZ)和福田汽車前後因經營問題而流失也讓松原股分的處境更加艱巨。

缺失的客戶信譽管理

因汽車行業的特性,整車企業的資金周轉周期普遍較長。截至4月25日,A股已公佈年報的15傢車企中,應收賬款在公司活動負債中占比的平均值為34.73%,延遲供應商回款已經是整車企業解決活動性壓力的重要方式。

值得註意的是,在已公佈年報的15傢整車企業中,到2019年末,長城汽車(601633.SH)的應付賬款餘額高達254億元,在公司當期活動負債中的占比為46.59%,僅次於1汽轎車(00800.SZ)與江鈴汽車(000550.SZ)。而長城汽車是松原股分的重要客戶,2當時《紅星新聞》記者在采訪中援用關系者的話,說擂臺將人打進ICU的拳手王皓然是“泰拳王、金腰帶”、“19歲這個年齡世界上沒幾個人能打過他”。但是實際上這個王皓然的實力在搏擊圈隻是個基礎拳手水平。在《》報導瞭這1事件後,1名熟習內幕的搏擊圈人士給筆者發來1些對話,揭穿瞭王皓然在泰國是如何花錢打SHARK比賽拿到金腰帶的過往。019年8月松原股分與長城汽車簽署瞭重大合同。

作為中小零部件供應商的松原股分,在與下遊客戶就回款問題上的議價能力較弱。資料顯示,松原股分的前5大客戶在與松原股分的交易中均存在延期回款的情況,2019年松原股分前5大客戶貨款的1半以上是在回款周期後信譽期內才得以收回。

下遊客戶普遍延遲回款也讓松原股分的應收賬款范圍居高不下。2017年⑵019年松原股分的應收賬款的范圍分別為1.17億、1.46億和1.62億元,在當期收入中的占比分別為27.34%、34.81%和34.77%,有上漲的趨勢。

回款問題上議價能力弱、客戶信譽管理的缺失也已給松原股分帶去瞭實際的損失。2017、2018年松原股分前後卷入瞭北汽銀翔與眾泰汽車的債務危機當中,終究不能不對相幹資產進行減值處理,給公司造成瞭較大的損失。值得1說的是,福田汽車2017年、2018年在松原股分的前5大客戶名單當中,截至2019年福田汽車的扣非凈利潤已連續6年虧損,股價也跌至2元/股以下。

被分完的現金流

截至2019年末公司具有貨幣資金2555萬元,而2020年1月5日松原股分的第1次臨時股東南大學會,同意瞭向全部股東派發現金股利2500萬元的分紅方案。雖然松原股分在招股書中表示,報告期內,發行人經營安穩,不存在對發行人財務狀態及發展資金需求的不良影響,但2016年來的頻繁分紅已對松原股分的活動性造成瞭壓力。在松原股分IPO擬召募的4.90億元中,有8000萬元是用來補充公司活動資金,占總募資金額的16%。

資料顯示,自2016年5月份開始,松原股分已完成瞭5次分紅,累計分紅金額達2.65億元。單單2016年,為瞭解決實控人對公司占款和實控人的其他資金需求,松原股分就進行瞭3次分紅,累計分紅金額達1.97億元。若算上2020年的分紅預案,自2016年來松原股分的現金分紅金額已接近3億元。而截至2019年末,松原股分賬面上的貨幣資金餘額唯一2555萬元。

到2019年末,松原股分的活動性指標已明顯劣於同行業的上市公司,2019年松原股分的活動比為1.96,遠低於A股同業公司平均的4.21;其速動比為1.46也低於同業公司平均的2.53。此時再拿出2500萬元分紅,1旦松原股分沒能及時收回貨款,公司就不能不借錢周轉,從而增加公司的財務本錢。

值得註意的是,松原股分的實際控制人是胡鏟明傢族(包括其妻沈燕燕和其子胡凱納)合計直接和間接合計持有松原股分98.39%的股分。因此在松原股分歷年的分紅中,有2.61億元落入實控人傢族的口袋當中。

1位不願流露姓名的投資界人士表示,作為私人公司,股東處理公司利潤無可厚非。但1個擬上市的公眾公司,上市前分紅就不那末明智瞭,除會引發發審委的註意增加公司被否的在東部前場中,排名前3位的分別是阿德托昆博、76人中鋒喬爾-恩比德(606,534票)、猛龍前鋒帕斯卡爾-西亞卡姆(544,302票)。風險外,還會拉低公司的凈資產終究影響到公司上市後的估值。保薦機構也不願意因公司分紅而讓自己的工作功敗垂成。固然,若實控人因本身資金需要或公司緣由而執意分紅的話,保薦機構也沒法幹涉公司的決策。

在汽車行業整體低迷的大環境下,松原股分的發展與IPO之路都將會面臨較大考驗。(思惟財經出品)■

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